（5月13日）下午4點，央行公布了4月份的金融數據。雖然有心理準備，但這組數據仍然令人目瞪口呆：
1、M2的增速只有12.8%，前值為13.4%。
2、社會融資規模7510億元，預期1.3萬億元，前值為2.336萬億元。
3、新增人民幣貸款5556億元，預期8000億元，前值1.37萬億元。
M2（廣義貨幣）的同比增速，可以理解為央行的“印鈔速度”。一季度中國的GDP增速是6.7%，也就是說“印鈔速度”比“財富增長速度”快了6.1個百分點。雖然仍然偏快，但卻大大低于市場預期。
大家都知道央行4月中旬開始調整了貨幣政策，對M2增速放緩有所準備。前兩天，張高麗副總理還提前給出了“劇透”。但一般認為，M2增速最多從3月的13.4%回落到13.2%或者13.1%，怎么也會維持在13%以上，基本上沒有人預測會跌破13%。
跌破13%意味著什么？意味著貨幣增速重回“股災-救市”（2015年7月）之前。
上圖：近期M2增速。
社會融資額和人民幣新增貸款兩項指標也大幅低于預期，三大指標一起向我們傳遞了一個重要信號：央行貨幣政策的確轉向了，從事實上的“適度寬松”重回“中性”。
在這種背景下，正在往前沖的資產價格，突然一腳踩空，開始跌落。
比如今天股市，雖然在主力護盤之下，仍然顯得非常弱勢。深滬交易所四大指數全線盡綠，成交量繼續萎縮，顯示調整遠遠沒有結束。
與此同時，兩大市場正在流血：中概股和期貨。
中概股方面，由于回歸之路突然收窄，很多股票已經跌了30%到40%。比如陌陌的走勢是這樣的：
世紀互聯的走勢是這樣的：
當當的走勢是這樣的：
奇虎360的走勢是這樣的：
汽車之家的走勢是這樣的：
今天的期貨市場也風雨飄搖。貨幣政策轉向，樓市必然降溫，與此相關的大宗商品繼續大跌。其中螺紋鋼主力合約的走勢是這樣的：
焦煤主力合約的走勢是這樣的：
焦炭主力合約的走勢是這樣的：
鐵礦石主力合約的走勢是這樣的：
中國的經濟政策為什么突然轉向？因為高層看到了危險。其中去年的股災、救市，今年年初的股匯雙殺，以及一季度的貨幣放水之后的數據分布，是促成變化的重要事件。
5月9日《人民日報》發表的《開局首季問大勢——權威人士談當前中國經濟》一文，是這次轉折的宣言書。
那么，M2增速會繼續回落嗎？貸款增速會繼續減少嗎？樓市、股市會大跌嗎？
別忘了，《開局首季問大勢——權威人士談當前中國經濟》一文里有37個“穩”字。文章還說：避免一驚一乍，不搞“半夜雞叫”。
我的看法是：由于4月這腳剎車踩的太急，如果5月繼續，則經濟增速會在一、兩個季度之后重新走軟。所以，從“穩”的角度看，M2增速很難繼續大幅走低，信貸增長也是一樣。
如果M2增速重回10%到11%的區間，則資產價格將有顯著下跌，股市、樓市都支撐不住，到時候會出大問題。
但不管怎么說，今天公布的這組數據，對短期股市構成了利空。如果周末沒有新的重要消息對沖，則周一股市將很可能出現下跌。
隨著中國變魔術一樣刺破大宗商品泡沫，人們對于這一市場瘋狂的原因開始進行分析。中國一大批的投機者從一個市場涌向另一個市場，因為中國迅速發展的中產階級越來越渴望快速致富，但是這一切幻想最終不得不面對現實。
從1637年荷蘭的郁金香瘋狂，到美國20世紀初的互聯網泡沫，歷史上總是充滿了投機瘋狂，而這一切最終都沒有好的結果。但是很少有投機行為受狂熱的交易刺激而如此發展迅速，正如中國2016年的大宗商品泡沫。市場充滿了太多的信貸，資金到處都是，資金尋找著更高的收益。
正如我們之前所描述的，大宗商品價格的暴漲就像是“不斷改進的商品”，因為交易量在不斷上漲，但是未平倉合約卻保持不變。
越多的投機者保守著這個秘密，越多的資金就會投入到這場游戲中。交易量的暴漲使得價格越來越高。
中國大宗商品期貨交易量和未平倉合約對比圖
當天未平倉的合約相對來說沒有多大的變化，這意味著這些交易都是短期內的投機行為。交易者僅僅持倉幾個小時，然后在當天收盤前就會平倉。在交易最高峰時，期貨合約日累計交易量為未平倉合約的四倍，為5月4日的1.4倍。
市場投資者流失率走勢圖
這一切開始于理性的押注，因為投資者認為中國的經濟刺激和工業改革計劃將會帶來建筑業材料的短缺。但是很快這一切演變成一場全面的沒有任何根基所支持的大宗商品瘋狂。
隨著大量散戶的涌入，投資者上個月一天內的棉花交易量足以為全球每一個人制造一條褲子，大豆的交易量足夠為560億人制作豆腐。
現在，隨著中國開始收緊相關交易政策以阻止大宗商品價格的暴漲，包括關閉效率低下的大宗商品生產商，投資者正快速退出市場，如同他們當時沖進市場時一樣。這是中國一系列“繁榮——蕭條”循環例子中的最新一例。評論者指出情況正變得越來越極端，因為中國正在向金融系統中注入大量的流動性以阻止經濟增速放緩。
《中國無與倫比發展下脆弱的金融基礎》的作者Fraser Howie表示，“中國市場中充滿了太多的信貸，資金到處都是，資金尋找著更高的收益。即使是大宗商品市場，人們表示價格上漲總是有理由的。之后會很快吸引來一大波投機者，并演變成不可控的泡沫。”
中國的金融市場總是在孕育著下一輪瘋狂。
考慮到傳統投資渠道的回報不再那么吸引人，中國個人投資者和機構投資者大量涌入別的市場，中國第一季度新增信貸創歷史新紀錄。
國債收益率持續在低位徘徊，而銀行理財產品和企業債券違約率也開始上升。在經歷了去年的崩潰之后，股市對于大多數投資者來說仍然存在較大的風險。
中國一名交易者表示，“我對于每天工作感到厭倦。所以我開始交易大宗商品期貨，這很刺激。”該名交易者的賬戶從一開始的70萬元人民幣到4月底已經減少至40萬元。“我和我的朋友一起進行投資，當出現損失時我們可以互相安慰。”該投資者表示。
沒有人知道中國散戶在此輪大宗商品期貨瘋狂中起了多大的推動作用，但是有證據顯示他們扮演了重大的角色。中國的反應表明當局對于市場泡沫的擔憂。
中國證監會官員表示監管機構將嚴格打擊過度投機的行為，大量商品交易所在聲明中指出“社會中的一部分人對于期貨市場的理解有限。”據消息人士透露，如果市場劇烈波動持續，包括中國證監會在內的相關監管機構表示準備推出進一步的政策限制價格波動。
Bands金融公司合伙人Tiger Shi表示，“中國不希望大宗商品市場演變成一個投機市場。”Bands從事大宗商品交易已經有二十年的時間。
如果中國股市泡沫是具有任何指導的話，中國的監管機構發現在不觸發價格崩潰的情況下冷卻過度投機的市場是非常困難的。在監管機構推出控制杠桿和限制股指期貨交易的措施之后，中國股市在去年下跌損失近5萬億美元，較最高峰跌去99%。
AZ中國主管Paul Adkins表示，“目前的擔憂是只要泡沫一破裂，所有人都想迫不及待的逃出市場。結果將會難以想象。”
中國大宗商品市場崩潰，鐵礦石較之前高位下跌22%，進入熊市。
2016年3月31日至5月10日鐵礦石期貨價格走勢圖
螺紋鋼下跌25%。
2016年3月31日至5月10日螺紋鋼期貨價格走勢圖
